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Economía Análisis Martes, 8 de Enero de 2019

La pregunta de los mercados: ¿qué pasará con el dólar a futuro?

Cuándo el 1 de octubre arrancó la nueva política del Banco Central y se fijó la banda cambiaria de no intervención todos miraban más el techo de $ 44 que el piso de $ 34 (en el mercado mayorista). Durante el último trimestre del año pasado, la banda se fue actualizando a un 3% mensual día por día, hasta cerrar 2018 en $ 37,12 y $ 48,08.

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Los exportadores reclaman por el atraso cambiario, pero las encuestas muestran a la gente contenta con el dólar bajo y al Gobierno se le hace menos cruenta la caída del salario real.

De todas maneras, habrá que ver si durará la anestesia cuando a fines de enero comiencen los aumentos de transporte y a llegar a los domicilios las nuevas facturas de gas, agua y electricidad. Sin contar la suba de medicina prepaga y otros servicios, incluidos el cable.

Es cierto que desde marzo regirán cláusulas gatillo y se discutirán aumentos salariales. Todo vale para llegar a las elecciones presidenciales y salir de la "cárcel" que provocan las tasas, el dólar y la inflación.
En bancos y casas de cambio, el dólar al público se mantuvo en $38,40 y en la plaza marginal el "blue", casi sin operaciones, perdió 50 centavos y cerró a $39,50.
Con este escenario, el Banco Central llegó con tranquilidad a la licitación diaria de Letras de Liquidez (Leliq) donde colocó $193.244 millones a una tasa promedio de 58,96% con un máximo de 59,30%. No solo quitó $15 mil millones de circulación, sino que la tasa de corte la redujo en 0,15 puntos pero la promedio cayó 0,32 puntos. La baja diaria va en línea con la idea de recortarla a 57% a fin de enero.
El menor ritmo de ajuste tiene que ver con una desaceleración de la inflación esperada por el mercado y el Banco Central. Con la banda se busca que el tipo de cambio no se atrase, como sucedió durante 2017.
Según lo acordado con el Fondo Monetario Internacional, el Central no puede ya comprar y vender dólares cuando lo desee. Tiene que hacerlo solo cuando la divisa se escapa de las bandas de no intervención Así, si el dólar llega al límite superior de la banda, el BCRA saldrá a vender hasta US$ 150 millones diarios (aunque ya dijo que lo hará por hasta US$ 50 millones).
Al contrario, si se perfora el piso, como sucedió el lunes y podría pasar este martes, el Central podrá comprar divisas, mediante un mecanismo de subastas, por hasta US$ 50 millones. Los pesos que inyecte podrán no ser absorbidos en la licitación diaria de Letras de Liquidez.
Aunque por ahora en 2019 continúa la tendencia del dólar de mantenerse en el piso de la banda, la incertidumbre electoral podría hacer que se desplace hacia arriba, por la costumbre de dolarizar los portafolios más cerca de los comicios.
Las reservas subieron USD 21 millones a 65.737 millones por la suba del euro y del oro que dejaron ganancias por USD 106 millones. Los pagos al exterior fueron de tan solo 3 millones a Brasil para compensar operaciones de comercio exterior.
Donde sigue la euforia es en la Bolsa que lleva acumuladas ganancias de casi 25% en dólares en trece ruedas de alzas consecutivas. Cabe recordar que el año pasado, los inversores perdieron 50% y para recuperarse de esa caída, este año la Bolsa debería subir 100% en dólares.


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